איילת ניר על העלאת הדירוג של ישראל: "ההשפעות של ההחלטה בטווח הקצר לא יהיו גדולות אם בכלל"

בתחילת אוגוסט רעדו אמות הסיפים של שווקי ההון הגלובליים. לראשונה מאז ומעולם, החליטה אחת משלוש סוכנויות דירוג האשראי המובילות בעולם להוריד את דירוג האשראי של ממשלת ארה"ב וזו איבדה את דירוג האשראי המושלם שלה בפעם הראשונה.

חודש וחצי לאחר מכן, החליטה אותה סוכנות דירוג להעלות את דירוג האשראי של ממשלת ישראל. ואולם, כמו במקרה של הורדת הדירוג של ארה"ב, ההחלטה התקבלה באדישות. במקרה הראשון המשקיעים פשוט התעלמו מההחלטה ופעלו בניגוד גמור לה: תשואות האג"ח של ארה"ב ל-10 שנים צנחו מאז ההחלטה מרמות של סביב 3% לרמה של פחות מ-2% היום.

על פי התגובה הראשונית בתל אביב להחלטת הדירוג מסוף השבוע, נראה שגם המשקיעים בישראל לא מתרגשים מההחלטה. "שוק האג"ח בישראל מייחס להודעה פחות משמעות מכיוון שלא מדובר על החלטה ראשונה", אומרת איילת ניר, הכלכלנית והאסטרטגית הראשית של בית ההשקעות פסגות.

"חברת הדירוג המתחרה מודי'ס היו הראשונים להעלות את דירוג האשראי של ישראל כבר באפריל 2008, לרמת של A1 המקבילה לדירוג A+ של S&P. ההחלטה מסוף השבוע היא החלטה חשובה, אבל פחות מהחלטה הראשונה". גורם נוסף שגורם לאפקט מתון יחסית של ההחלטה, הוא העובדה שהיא היתה די צפויה. ניר מציינת כי במשרד האוצר הודיעו כבר באפריל השנה שהעלאת דירוג צפויה עוד השנה.

מה שבכל זאת מפתיע, אומרת ניר, הוא העיתוי בו יצאה ההודעה. "אנחנו ערב ההכרזה על מדינה פלסטינית והעולם כולו יכול לגלוש למיתון", אומרת ניר. ומעבר לזה, בכל מה שקשור למחאה החברתית, ניר סבורה שבסוכנות הדירוג הניחו הנחות לא טריוויאליות. "המחאה עוד לא נעלמה לגמרי. כשאתה מסתכל מה עושות החברות במשק, קשה לומר שלא תהיה לה השפעה".

להערכת ניר, ההחלטה שלS&P  לא צפויה להביא לעליית תשואות בשוק ככלל ובשוק האג"ח הממשלתיות בפרט. לדבריה, השוק מושפע הרבה יותר מפרמיות סיכון, שעלתה מאוד בימים האחרונים לאור האירועים בטורקיה ובמצרים, וכלל לא ברור האם השינוי נלקח בחשבון במסגרת ההחלטה או שהיא נכתבה עוד לפני האירועים האחרונים.

ניר מעריכה כי בסוכנות הדירוג הגדולה השלישית בשוק, פיץ', ילכו בעקבות שתי הראשונות ויעלו אף הם את דירוג האשראי של ישראל. "זה בהחלט חשוב בשל המסר שעובר לגבי המשק הישראלי", אומרת ניר. עם זאת, היא מוסיפה, "ההשפעות של ההחלטה בטווח הקצר לא יהיו גדולות. אם בכלל".