השורט שלא היה: דלק הודתה באחראיות לקפיצה ביתרות המכירה בחסר של אבנר

>> קבוצת דלק, הנמצאת בשליטת יצחק תשובה ובניהולו של אסי ברטפלד, שמה קץ לשבועות של ספקולציות. הקבוצה הודיעה כי היא עומדת מאחורי הקפיצה ביתרת המכירות בחסר של שותפויות הנפט והגז אבנר ודלק קידוחים, הנמצאות בשליטתה. לבקשת הבורסה לניירות ערך ורשות ניירות ערך, הודיעה קבוצת דלק כי היא שואלת מחברת דלק נכסים והשקעות, הנמצאת בבעלותה המלאה, 7.6 מיליון יחידות השתתפות של דלק קידוחים בשווי של 92 מיליון שקל ו-160 מיליון יחידות השתתפות של אבנר בשווי של 331 מיליון שקל.

יחידות ההשתתפות של דלק קידוחים ואבנר, שאותן שאלה קבוצת דלק מהחברה-הבת דלק נכסים והשקעות, נרשמו כמכירה בחסר (שורט) בדו"ח השבועי שמפרסמת הבורסה לניירות ערך, והיו 95% מיתרות השורט של דלק קידוחים ו-98% מיתרות השורט על אבנר; זאת למרות הבהרת הקבוצה שלפיה, האחזקות של הקבוצה כולה ביחידות ההשתתפות לא השתנו.

יתרות השורט על יחידות ההשתתפות של אבנר היו הגדולות מבין כל ניירות הערך, למעט איגרות חוב, בשבוע המסחר שהסתיים ב-3 בנובמבר. יתרה מזו, היחס בין יתרת השורט למחזור המסחר היומי נסק לרמה גבוהה של 18.2. יתרות השורט על יחידות ההשתתפות של דלק קידוחים היו פי 9.8 ממחזור המסחר היומי הממוצע. העובדה שיתרות השורט צמחו חדות היתה עלולה לגרום למשקיעים להעריך כי החברה עומדת לבשר על אירוע מהותי שלילי, אף על פי שבפועל יתרות השורט היו זניחות ונוצלו על ידי משקיעים להגדיל את אחזקותיהם במחירים נוחים.

היבט בעייתי נוסף של הדיווח המטעה על המכירות בחסר הוא שהקפיצה ביתרות השורט התרחשה בשבוע המסחר שהסתיים ב-15 בספטמבר, עיתוי רגיש יחסית - שלושה ימים לפני השלמת הצעת רכש חליפין שבה רכשה קבוצת דלק 354 אלף מניות של דלק אנרגיה בתמורה ל-12.7 מיליון יחידות השתתפות של דלק קידוחים ו-167 מיליון יחידות השתתפות של אבנר, אף על פי שקבוצת דלק הסבירה במתאר הצעת הרכש שהיא תבוצע באמצעות השאלת יחידות ההשתתפות מדלק נכסים והשקעות.

בקבוצת דלק הסבירו את הדיווח על ההשאלה מהחברה-הבת כמכירה בחסר בעובדה שההשאלה נעשתה באמצעות חבר בורסה ולא ישירות, כדי שההשאלה לא תיחשב מכירה ואירוע מס. לדבריהם, חבר בורסה המבצע עסקת השאלה, אינו יודע מי הצדדים לה, ולכן מדווח עליה כעסקה של מכירה בחסר. מצב זה אינו ייחודי לדלק ואינו ייחודי לבעלי עניין ושליטה, מכיוון שכמה מעסקות השאלה מדווחות כמכירה בחסר.

רשות ניירות ערך והבורסה לניירות ערך פנו לקבוצת דלק כדי שזו תמסור הבהרות, אף שלפי חוק ניירות ערך, הקבוצה אינה חייבת בדיווח על ההתפלגות הפנימית של אחזקותיה, ואף שלא ניתן להסיק מיתרות השורט על הפוזיציה הכוללת של משקיע בנייר ערך. כך, למשל, משקיע עשוי לרכוש 4% ממניותיה של חברה, וכדי לגדר עצמו הוא ימכור בחסר 3% מהמניות באופן שינפח את יתרות המכירה בחסר.

למרות היעדר חובת דיווח פורמלית על תנועות בתוך הקבוצה שאינן משנות את האחזקה הכוללת של הקבוצה, לא ברור מדוע דלק לא מצאה לנכון להבהיר את המצב לאשורו עוד במחצית ספטמבר 2011 ולמנוע מראש את הספקולציות.