התספורת של תשובה תעיב על פתיחת שבוע המסחר בתל אביב

הבורסה של תל אביב תפתח את שבוע המסחר מחר על רקע מגמה מעורבת שנרשמה בבורסות ניו יורק ביום שישי, ששלחה את המדדים לרשום את הירידה השבועית החדה ביותר מאז חודש ספטמבר. על המסחר תעיב הצעת הסדר החוב של יצחק תשובה לבעלי האג"ח של דלק נדל"ן, במסגרתו הוא מציע להם "תספורת" של 50%.

בת"א נסגר שבוע המסחר ללא שינוי כאשר מניות התקשורת היו אלו שבלטו לרעה. מדד ת"א 25 עלה ב-0.2% בלבד בשלושת השבועות האחרונים. מדד ת"א 100 איבד בסיכום שבועי 0.1%.

אופטימיות מהוססת באמריקה

ביום שישי, נסגרו בורסות וול סטריט במגמה מעורבת בדרכן לירידה השבועית החדה ביותר מאז ספטמבר. מה שהכביד על המדדים בניו יורק הם החששות לקראת המועד הקובע בקביעת אופן הקיצוץ בתקציב הממשל. היעדר הסכמה בוועדה המיוחדת של הקונגרס יגרור קיצוץ אוטומטי בתקציב הממשל. מצב כזה, מעריכים כלכלנים, יביא לפגיעה בצמיחה הכלכלית בארה"ב. ההפגנות נגד וול סטריט שהגיעו ביום שישי האחרון לשיא גם הן אינן משפרות את התחושה הכללית בקרב המשקיעים.

למרות השבוע השלישי שעבר על שוק המניות של ארה"ב, היה זה גם שבוע שיא של הנפקות חדשות. הנפקת ענקית הקופונים באינטרנט גרופון מוקדם יותר החודש בוול סטריט גרר אחריו גל של הנפקות ראשונות (IPO). השבוע בוצעו לא פחות משמונה הנפקות ראשונות בוול סטריט - המספר השבועי הגדול ביותר מאז שנת 2010 - במסגרתן גייסו חברות כ-1.5 מיליארד דולר.

הגיוסים מגיעים על רקע אופטימיות גדולה יותר באשר למצבו של המשק האמריקאי. כלכלנים בארה"ב החלו להעלות את תחזיות הצמיחה של כלכלת ארה"ב. ג'וזף לוורנה, הכלכלן הראשי של דויטשה בנק סקוריטיס בארה"ב, אמר כי לא יהיה מופתע אם התוצר המקומי הגולמי של ארה"ב ירשום צמיחה של 4% ברבעון הרביעי, אם כי בינתיים הוא דבק בתחזיתו לצמיחה של 3%. "התחזקות הכלכלה תסייע לעליות בשוקי המניות בארה"ב, אשר רשמו ירידות בעקבות משבר החוב באירופה", אמר לוורנה. "הפסימיות בשווקים מוגזמת".

מי שמפיח מעט אופטימיות באשר למצב ביבשת אירופה הוא הבנק המרכזי שלה. הבנק רכש ביום שישי אג"ח ממשלתיות של איטליה וספרד וסייע להרגיע במעט את חששות משבר החוב באירופה. זאת, לאחר שמוקדם יותר החודש, בהחלטתו הראשונה בתפקיד, הוריד הנגיד החדש של הבנק את הריבית ב-0.25%.

"גם אם בשבוע האחרון נדמה כי תהליך  ההידרדרות באירופה לקח פסק זמן, הרי שהסיכון המגיע מכוון היבשת נותר גבוה מאוד", כתבו כלכלני בנק הפועלים בסקירתם השבועית. שינוי מגמה אמיתי יוכל להתקיים להערכתם רק לכשנראה התייצבות והתאוששות בת קיימא ביבשת השכנה.

כלכלני הבנק מצטרפים לאזהרותיו של נגיד בנק ישראל מאמצע השבוע, לפיהן לאירועים באירופה יש השפעה לא רק על השווקים הפיננסיים. "יש לזכור כי התעצמות המשבר באירופה משפיעה גם על הכלכלה הריאלית בישראל, כשנתוני המאקרו מצביעים על האטה במשק בחודשים האחרונים", כותבים בבנק ומעריכים כי גם בשנה הקרובה צפויה האטה בפעילות".

לאור כל זאת ממליצים בבנק הפועלים למרבית המשקיעים להישאר מחוץ לשוק המניות. ללקוחות המעוניינים להיחשף לסיכון, אומרים בבנק, מניות מסוימות נסחרות כיום במחירים נוחים להשקעה אולם גם אותם הם מזהירים שייתכן שתחלוף תקופה ארוכה עד למימוש הפוטנציאל הגלום בהן.

גם כלכלני בנק לאומי מעריכים כי בטווח הקצר התנודתיות החריפה בשוק המניות צפויה להימשך. אופן ניהול המשבר באירופה, הם כותבים, הוא זה שיכתיב את כיוון השוק. בנוסף, אומרים בבנק, קיימים סיכונים המיוחדים למשק הישראלי המעיבים עוד יותר על השוק הישראלי. "יש לקחת בחשבון גם את הסיכונים הייחודיים לשוק המקומי הנובעים מהרגישות לשינויים בסביבה הגיאופוליטית ואת ההשפעות האפשריות של החלטות ועדת הריכוזיות וועדת טרכטנברג. כל אלה מדגישים את החשיבות שבהתנהלות מושכלת וזהירה לנוכח רמת הסיכון הגבוהה", כותבים בבנק.

אם כבר להשקיע במניות, בבנק לאומי אוהבים את סקטור האנרגיה וסקטור הטכנולוגיה וממליצים להחזיק בהם מעל למשקל השוק. בהסתכלות לטווח הארוך, רמת המכפילים בהם נמוכה, אומרים בבנק. אולם, הם מזהירים, לא מן הנמנע כי גם שם יתאפיין המסחר בתנודתיות.

משקיעים סולידיים ימצאו מפלטם בימים אלו בשוק האג"ח והמק"מ. באפיק זה ממליצים בבנק הפועלים על מק"מ, גילונים, שחרים וצמודים ארוכים. זאת, על רקע התגברות הסיכויים להורדת ריבית על ידי בנק ישראל בחודשים הקרובים. באשר לאג"חים צמודים לטווח בינוני וקצר, בבנק מעדיפים חשיפה דרך אג"ח קונצרניות או מדדי התל בונד.
ניתוח דומה מציגים כלכלני בנק לאומי. להערכתם, הריבית צפויה להיוותר יציבה בטווח הקרוב, ואף עשויה לרדת. בשל כך, הם ממליצים על השקעה במח"מ בינוני-ארוך בחלקו הממשלתי של התיק בשל התשואה השוטפת הנאה המתקבלת בטווחים אלו. בין האפיק השקלי לאפיק הצמוד, נותנים בלאומי העדפה לשקלי בשל התמתנות בסביבה האינפלציונית.

ככל שמדובר בהשקעה באג"ח קונצרני, בבנק לאומי מעריכים כי בדומה לשוק המניות התנודתיות צפויה להמשך. לכן, ממליצים בבנק להשקיע רק באג"ח של חברות בעלות איתנות פיננסית גבוהה, ולטווח לא ארוך (מח"מ של כ-3 שנים). בנוסף, הם אומרים, ניתן לשקול הסטה מושכלת להשקעה באגרות בריבית משתנה לאור רמת התשואה האטרקטיבית באפיק זה.

מניות במרכז

על פתיחת שבוע המסחר בתל אביב תעיק כניסתו הרשמית של יצחק תשובה, בעל השליטה בקבוצת דלק, אלעד גרופ ודלק נדל"ן, לרשימה הלא מכובדת של אנשי עסקים שגייסו חוב מהציבור, אך אינם מסוגלים להחזירו. תשובה הגיש הצעה להסדר חוב הכולל "תספורת" של כ-50% למחזיקי האג"ח של דלק נדל"ן. גופים מוסדיים כינו את ההצעה "גימיק ובדיחה".

מניות התקשורת ימשיכו לרכז עניין לאחר נפילות השערים בשבוע שעבר. בסיכום שבועי, איבד מדד התקשורת 3.4%, בהובלת מניית סלקום, שצנחה 9%, ומניית פרטנר שהשילה 6.2%. שתי החברות דיווחו בשבוע שעבר על תוצאותיהן הכספיות לרבעון השלישי של השנה, שהצביעו על ירידה ברווחיות.

מעריב פירסם ביום שישי את תנאי ההעסקה של המנכ"ל החדש טל רז. עלות העסקתו של רז תסתכם ב-2 מיליון שקל. 510 אלף מתוכם עלות מענק החתימה. עלות העסקתו של המנכ"ל החדש של מעריב כמעט כפולה מזו של המנכ"ל הקודם ישראל גולדשטיין, אשר מונה לתפקיד על ידי בעל השליטה הקודם בעיתון זכי רכיב. אחד ההישגים שמביא איתו רז למעריב הוא מחיקת כלל פיננסים מהבורסה בתחילת השנה, לא לפני שגרמה הפסד של כ-60% למי שרכש את מניות החברה בעת ההנפקה ב-2007.