תיירים במקום שוטרים: אושרה התוכנית להקמת מלון במקום תחנת המשטרה ברחוב דיזנגוף בתל אביב

האנליסט טובי פישביין, המכסה את סקטור החברות הישראליות בבית ההשקעות ליהמן ברדרס, לא נשמע מודאג מהשפעה של מלחמה עם עיראק על ישראל על חברות הטכנולוגיה הישראליות - גם במידה שישראל תהיה מעורבת במלחמה. "כאשר ראש אמ"ן מעריך כי המלחמה תתחיל השבוע ודובר צה"ל מנחה את האזרחים להתכונן למלחמה, יש ספק קטן מאוד לגבי התרחשותה. השאלה הגדולה היא האם סדאם חוסיין ישתמש בנשק נגד ישראל", הוא אומר ומנתח את התרחישים האפשריים.

לדבריו, "באופן שניתן להתווכח עליו", משקיעים הקטינו את חשיפתם למניות טכנולוגיה ישראלית בתקופה האחרונה או נמנעו בכלל מכניסה להשקעה, לאור החשש מפני השפעת מלחמה אפשרית על ישראל. ולמרות זאת, אומר פישביין, בתקופה האחרונה הוא מקבל פניות ממשקיעים שהיו רוצים בכל זאת להגדיל סיכון ולהשקיע במניות אטרקטיוויות ישראליות גם בתקופה כזו. המשותף לפונים הללו, הוא אומר, שכולם תוהים על יכולתן של החברות הישראליות לתפקד בצורה נורמלית במהלך מלחמה אפשרית שתיערב את ישראל או שתתרחש בחלקה כאן ואולי אף תכלול נשק לא קונוונציונלי.

פישביין מציין כי לרוב העסקים בישראל יש בשלב זה תוכניות מגירה למקרה של תקיפה, הכוללות עובדים, מלאים ונכסים אחרים. בנוסף לכך, רוב החברות הישראליות מייצאות יותר מ-90% מהסחורה ורובן פועלות בצורה גלובלית עם כוח שיווק ותמיכה - ולעתים אף מו"פ - בארה"ב, אסיה ואירופה. לפיכך, האימפקט של התקפה על עסקי החברות הישראליות יעומעם על רקע הנוכחות הבינלאומית שלהן.

ומה בנוגע לביצועי המניות בתקופת המלחמה, אם תקרה? פישביין בדק את ביצועי המניות בעת מספר ארועים - מלחמת המפרץ ב-1991, התקפות טרור ב-1996, התפרצות האינתיפאדה ב-2000 וחידוש התקפות הטרור ב-2002. הוא טוען כי לארועים הללו השפעה רק בטווח קצר - ימים או חודשים. מאז אוקטובר 2000, הוא טוען, רוב המניות כבר משקפות פרמיה של הסיכון הטמון במצב בגובה 15%-25%.

בטווח הרחוק, הוא מעריך כי מה שישפיע באמת על המניות הישראליות הוא המצב הכלכלי העולמי, יותר מאשר המתיחות הגיאופוליטית. כאשר האבק ישקע, אומר פישביין, יהיו הזדמנויות קנייה במחירים ,אטרקטיוויים בעיקר של חברות סולידיות יותר עם מודל עסקי רווחי כמו אלביט מערכות; חברות עם עסקים יציבים שנסחרות קרוב לרמת המזומנים בקופה, כמו רדוור; וחברות שמספקות משחק רווח אטרקטיווי כמו נייס מערכות. בנוסף, הוא סבור כי המשקיעים כיום מכירים יותר את חברות הטכנולוגיה הישראליות, יותר מאשר לפני 12 שנה במלחמת המפרץ, ולכן ההשפעה על המניות כקבוצה תהיה יותר סלקטיוויות.